供需改善，4月份鐵礦石或將迎來新高點

　　據長沙螺旋鋼管商家了解，進入3月后，隨著下游終端用鋼需求出現明顯轉好，鐵礦供需進一步走強，市場對鋼廠后續的補庫預期也愈發強烈。進口礦港口庫存也下降到近幾年歷史同期低值。鐵礦盤面在3月仍有進一步上行的空間，本輪行情高點有望突破100美金。但從中期角度來看，當前重大公共衛生安全事件正在海外進一步蔓延，日韓等鐵礦石重要需求國所受沖擊較為明顯，后續可能會對市場情緒產生打擊。而成材的成交進一步活躍后，其高庫存對價格的壓制力度將逐步顯現，成材價格后續如若出現走弱也將對原料端鐵礦價格形成負反饋。供應端，外礦發運全年低迷的時刻已經過去，近期已有復蘇跡象，2季度的到港量將有明顯回升。當前鐵礦有可能正處于全年中供需好的時刻，本輪行情的高點也極有可能是全年的高點。
　　一．一季度走勢回顧
　　1.1現貨價格
　　鐵礦石現貨價格在今年1-2月的整體走勢呈現倒N字型，節前整體維持在95美金的高位，節后受下游復工延遲的情緒性影響快速回落至80美金附近，而后展開向上修復行情，重回90美金上方，臨近2月末再度出現小幅回調。前兩個月普氏62%指數均值為89.66美金/噸，累計下降幅度8.4%。從中低高品礦的走勢看，普氏62%與65%指數均值比值為86%，普氏58%與62%指數均值比值為76%，與去年全年相比均有所下降，中高低品礦間的價差在今年前兩個月出現了走擴。具體到進口礦的各品種價格走勢看，以MNP為代表的中品澳礦的跌幅顯著，均超過8%，高品卡粉跌幅小，累計下跌2.39%，低品混合粉居中。國產礦方面，各主產區價格走勢有所分化，河北地區精粉價格總體走勢強于東北地區，其中武安地區精粉價格累計漲幅超過9%，而同期本溪地區精粉價格累計跌幅為5%。從品種間價差看，PB粉與混合粉價差明顯回落，從年初的81元/噸下降至2月末的55元/噸。而同期卡粉與PB粉的價差逐步走擴，從116元/噸上升到161元/噸，總體看來中品礦的溢價有明顯走弱。塊礦溢價指數年初至今總體穩步上行，而進口球團溢價指數同期呈現先漲后跌的大幅波動走勢。
　　1.2期貨價格
　　長沙螺旋鋼管商家得知鐵礦近遠月合約從年初至2月末呈現下行趨勢，近月跌幅更為明顯，05合約1-2月累計下跌5.95%，09合約小幅下降0.82%。從成交情況看，今年1-2月共累計成交29858058手，處于近4年歷史同期低位。持倉方面，截止2月底鐵礦石期貨持倉總量為1059725手，仍是近4年來的低值。
　　二．基差和價差
　　年初至今鐵礦石近遠月合約基差均出現明顯收窄，其中主力05合約的基差1月初的81.58下降至3月初的21.04，1-2月盤面走勢明顯強于現貨，市場對鐵礦一季度的價格走勢仍有較好的預期。合約間價差方面，5-9價差從年初的45下降至2月末的23.5，9-1價差同期由35下降至27.5，總體看遠月走勢強于近月，市場對鐵礦石的中長期價格更為看好。
　　三．供應端
　　進口礦供應情況
　　一季度前二個月外礦發運總體低迷，對此市場之前已有預期，因為一季度為南半球的夏季，受天氣影響發運量本就處于全年中的低位，但從發運實際情況來看，比預期值還要低，澳礦和巴西礦在今年前兩個月的發運量均創出了近幾年的低值，供應端的超預期收緊是推升節后鐵礦石價格快速修復的主要驅動因素之一。
　　澳礦的發運主要受熱帶氣旋的影響，皮爾巴拉海岸的力拓兩港口受其影響一度出現封港，對短期發運造成了擾動，澳礦周發運量在2月中旬一度出現了500萬噸以上的下滑。今年前兩月澳礦周平均發運量為1353.31萬噸，2018-2019年同期值均在1500萬噸以上。從黑德蘭港口1月份的出口量看，環比減少688萬噸至4049萬噸，下降幅度14.5%，同比去年也有3%的下滑。出口到中國大陸的鐵礦石總量為3398萬噸，環比下降18%，降幅更為明顯。值得注意的是，熱帶氣旋Damien對皮爾巴拉地區的道路、電氣和通信等基礎設施以及該地區礦山生產均造成了影響，長沙螺旋鋼管商家預計需要一段時間恢復。受此影響力拓宣布將其在皮爾巴拉地區2020年的目標發運量從原來的3.3億噸至3.43億噸之間降低至3.24億噸至3.34億噸之間，一度使得市場對澳礦的后續發運能力產生擔憂。
　　巴西礦方面，今年前2個月的發運量下滑更為明顯。淡水河谷東南部系統和南部系統的鐵礦石生產受1月份和2月份雨季的影響，產量損失約100萬噸，使得巴西礦在今年前2個月的周平均發運量降至445萬噸的低位，創出了近幾年的新低，相比歷史同期水平下降200萬噸/周左右。由于Laranheiras大壩當前仍處于暫停運營狀態，加上近期的暴雨影響，淡水河谷近期官方宣布再度下調其2020年第一季度鐵礦石粉礦目標產量至6300-6800萬噸，這是其在去年四季度下調發運目標值至6800-7300萬噸后供應端的又一次收緊。
　　總體看，主流礦方面，一季度四大礦山中已有兩大礦山下調了其中長期的發運目標，這使得鐵礦的全年供需平衡表都面臨著重估，預期供應量的下降將提高鐵礦石全年的整體估值水平。總體看主流外礦在今年前兩個月的發運明顯不及預期，但從2月末起開始出現轉暖，全年供應緊張的時刻已經過去，長沙螺旋鋼管商家預計到3月中旬后，澳巴礦的發運情況會逐步恢復至正常水平，并在2季度迎來全年發運的峰值。